最近这几个月，标普500的表现可谓是让人眼红。科技股一路高歌猛进，将指数推得节节攀升，屡创新高。尤其是在本周二，在一波强劲的AI和大科技公司财报助推下，标普500指数飙升至5796.80点，再次刷新历史纪录，市场上充满了乐观的情绪，投资者的喜悦几乎要溢出屏幕。

然而，与股市的狂欢形成鲜明对比的是比特币的疲态。作为加密世界的“王者”，比特币的表现却显得乏力。价格在50,000-65,000美元之间来回震荡，远离那段“飞天遁地”的牛市巅峰期。尤其是昨夜美联储公布的CPI数据后，比特币更是出现大幅波动。数据显示，美国9月未季调CPI年率录得2.4%，这是连续第六个月下降，创下2021年2月以来的新低。这一数据公布后，标普500盘中微跌后尾盘迅速拉升，指数几乎不为所动。然而比特币价格一度跌破59,000美元。

宏观市场流动性依然充裕，经济数据也是亮眼一片，投资者的信心得到提振，但比特币的价格却未能同步回升。要知道，曾几何时，比特币和标普500几乎是同频共振的“连体婴”，一涨一跌都像是约好了似的。而如今，标普500一骑绝尘，比特币却在原地踏步，陷入宽幅震荡。这背后究竟发生了什么？今天，我们就来好好捋一捋背后的原因。

2020-2022：比特币与标普500的蜜月期

根据newhedge的数据，2020年至2022年期间，比特币与标普500指数的30天滚动相关系数多次超过0.6，显示出显著的正相关性。大家都在同一个节奏里跳舞。

疫情后遗症：风险资产一起嗨

要说比特币和标普500的蜜月期，还得追溯到疫情后那段时间。2020年全球疫情爆发，经济大停摆，资本市场一片恐慌。于是，各国央行纷纷开闸放水，美联储更是直接将利率降到接近零，一手宽松政策，另一手大手买债，市场上的资金量那叫一个“汹涌”。

流动性泛滥的时候，风险资产最受益。标普500在美联储的“水牛”政策下，从2020年3月后美股熔断的低点一路反弹，到2021年更是屡创新高。另一边，比特币也在资本狂潮中水涨船高，从最低3800美元一路冲到64,000美元，到了年底甚至触及69,000美元的历史新高。彼时的比特币和标普500，就像一对亲兄弟，不论是美联储的决策，还是投资者情绪的变化，都在同一个节奏上起舞。

投资者情绪与市场风险偏好：风险偏好一起走高

在那段时间，全球经济复苏的预期强烈，投资者的风险偏好也是一路狂飙。市场上人人高喊“买入”，无论是股市、房市还是加密货币市场，统统都是香饽饽。大家都在找高收益标的，而比特币和标普500都成了资本的香甜蛋糕。美联储的“印钞机”开得越猛，风险资产的价格就飞得越高。

标普500和比特币在这种市场氛围中，共同享受了这波资金潮的滋养。无论是华尔街的巨鳄，还是散户韭菜，手上都有点子钱，都想着在风险资产中搏一搏。

机构资金的助推：从华尔街到比特币，资金两开花

2020年和2021年间，机构投资者也开始涉足比特币市场。那时候，灰度信托（Grayscale）几乎成了机构买入比特币的代名词，MicroStrategy更是“梭哈”模式，把比特币当作公司资产。特斯拉也一度买入比特币，掀起了一股企业购币热潮。

这些机构资金不仅在传统股市是主力玩家，进入比特币市场后，也让比特币价格和标普500指数有了同频共振的基础。资本的双重布局，推动了两者的联动效应。

2023-2024：为什么如今成了“冰火两重天”？

特别是最近半年比特币在50000-70000美金之间的宽幅震荡，而与此对应的则是标普指数连续6个月收阳上涨。

Block 数据显示，在6月份-8月份，比特币与标准普尔 500 指数的 30 天 Pearson 相关性分别降至-0.84 和-0.82，为 2023 年 11 月以来的低点。原来的“连体婴”现在变得各走各的路。

美联储加息，流动性回笼：水退了，谁在裸泳？

时间来到2022年，市场的故事发生了转折。美联储为了对抗通胀，从2022年3月开始逐步加息，市场流动性从“大水漫灌”变成了“滴水不漏”。这时候大家发现，水退了，标普500还能游泳，而比特币却显得有些吃力。

美联储的加息政策，直接推高了美元利率，资金成本上升，资本市场的“水龙头”被拧紧。对于股市中的大公司，尤其是标普500里的科技巨头，这种环境下反而成了“利好”，因为他们有稳健的现金流和利润支撑。科技股的热潮再次掀起，AI、云计算等赛道不断传来好消息，推高了市场信心。

而比特币呢？作为一种高波动性的资产，面对加息周期，市场资金开始趋于谨慎，买盘动力明显不足。流动性少了，热钱减少，比特币自然没法再像以前那样轻松“起飞”。

监管大棒与政策风向：监管雷声不断，市场信心受挫

再来看看监管的那张牌。近年来，在过去的两年里，全球范围内的加密货币监管力度不断升级，各国的政策犹如悬在头顶的达摩克利斯之剑，时刻威胁着市场的稳定。美国、欧洲和亚洲等主要经济体都对加密货币市场加大了监管力度，试图遏制市场的无序扩张和潜在的金融风险。

中国早在2018年就全面禁止了加密货币挖矿和ICO，2021年更是清退了交易所，美国SEC更是在比特币ETF的审批上屡次踩刹车。2023年，SEC先后对币安开出巨额罚单，罚款金额高达43亿美元，币安的创始人赵长鹏（CZ）也被捕入狱，目前已获释。

与此同时，欧洲的MiCA法规（加密资产市场法规）也正式落地，规范了加密货币的发行与交易行为，加密货币企业的合规成本大幅上升。

面对这波监管风暴，许多曾经对加密市场抱有乐观预期的投资者不得不重新评估风险。原本流向加密货币的热钱，开始回流到监管更为透明的股票市场。相比之下，标普500中的大型科技股因为拥有更加明确的法律框架和盈利模式，成为资金的避风港。

AI、科技股抢占风头：加密江湖的寒潮

2023年和2024年，AI成了资本市场的“新宠”。生成式AI爆火，科技巨头们不断推出新的AI技术、产品和应用，市场对未来科技的期待值拉满，资金疯狂涌入科技赛道。标普500在这种情况下，再次迎来了上扬行情，屡创新高。

而比特币这边，虽然有Layer 2、闪电网络等技术发展，但在吸引市场关注度上却远不及AI赛道。投资者更愿意将资金押注在能带来更快商业回报的科技企业，而不是相对成熟但缺乏爆发性增长机会的比特币。

比特币ETF获批，巨鲸与机构主导市场，但山寨币被冷落

根据TradingView的数据，当前比特币的市场主导率（BTC Dominance）提升至57%以上，而山寨币的总市值占比大幅下滑。相比之下，2021年牛市巅峰时，山寨币的市场份额曾一度接近70%。

2024年1月，比特币ETF终于获得了美国监管机构的批准，这一进展无疑给市场注入了新鲜血液。ETF的推出为传统金融机构进入比特币市场打开了大门，巨鲸和机构成为了市场波动的主要推手。

然而，机构的资金偏好非常明确：他们更青睐市值大、流动性强的比特币，而不是市场中那些风险更高、流动性较差的山寨币。这也直接导致了比特币的市场主导地位显著上升，而山寨币的流动性则急剧下滑。市场对山寨币的兴趣逐渐消散，许多小币种的日交易量陷入低迷状态。

比特币的主导地位上升，看似是对比特币利好，实则限制了整个加密货币市场的多元化发展。曾经群雄并起的加密江湖，如今只剩下比特币这个“巨头”独领风骚，其他山寨币的命运则被大幅削弱。流动性的下降，使得山寨币的市场前景更加黯淡，而比特币单独的强势也难以带动整个市场走出低谷。

市场一有风吹草动，比特币的价格就跟着剧烈波动。而这种波动性，恰恰是与标普500稳定上涨的节奏相背离的。于是我们看到，比特币和标普500在市场波动中的表现越来越不一致。

未来的命运走向：比特币与标普500会再次牵手吗？

金融市场就像一盘永不停止的棋局，过去的规则未必适用于未来。比特币与标普500的相关性变化，映射出的是资本流动的变化、监管环境的演变，以及市场偏好的转移。标普500的狂欢背后，是AI浪潮中的科技巨头在引领风向；而比特币在迎来ETF的曙光后，却面临着独自前行的孤独。

未来，比特币或许会再次被视作避险的“数字黄金”，在动荡的世界里成为资本的避风港；也可能继续在高波动性和监管挑战之间徘徊。它是否能再次和传统市场并肩前行，还是继续走出独立的道路，取决于资本的态度、创新的脚步，以及我们在变幻莫测的市场中做出的每一个抉择。